Russell 1000 Value indeksi ilin əvvəlindən təxminən 20% yüksələrək 1,6% geriləyən Russell 1000 Growth indeksini xeyli geridə qoyub. Ənənəvi olaraq “dəyər səhmləri” (value stocks) şirkətlərin cari mənfəəti ilə müqayisədə nisbətən ucuz qiymətə ticarət olunur. “Artım səhmləri” (growth stocks) isə daha yüksək multiplikatorlara malik olur, çünki həmin şirkətlərin mənfəətinin bazar üzrə orta göstəricidən daha sürətli artacağı gözlənilir.
Lakin hazırkı yüksəliş bununla izah olunmur. Russell 1000 Value indeksinin əsas artım mənbələri Amazon, Apple və Microsoft da daxil olmaqla “Möhtəşəm yeddilik” şirkətləri olub.
Bu necə baş verdi?
İyunun sonunda Russell öz indekslərinin tərkibinə yenidən baxıb. Amazon, Apple və Microsoft dəyər səhmləri seqmentinə, ən böyük çip istehsalçılarından Micron Technology, AMD və Western Digital isə artım səhmləri seqmentinə keçirilib.
Bu dəyişiklik Russell 1000 Value üçün son dərəcə əlverişli vaxta təsadüf edib. İndeks yenidən balanslaşdırılmadan əvvəl çip istehsalçılarının səhmlərindəki yüksəlişdən faydalanmağa imkan tapıb, sonra isə həmin şirkətlər qiymətlərin aşağı istiqamətdə dönüşündən demək olar ki, dərhal əvvəl indeksdən çıxarılıb.
Onların yerini Amazon, Apple və Microsoft tutub. Bu şirkətlər indeksə məhz bazardan geri qaldıqları və səhmlərinin son dövrlərin minimumlarına yaxın ticarət olunduğu vaxt daxil ediliblər.
“İndeksin sadəcə inanılmaz dərəcədə bəxti gətirib”, deyə ClearBridge Investments şirkətində dəyər strategiyası üzrə portfel meneceri Sem Piters bildirib.
Onun sözlərinə görə, Russell 1000 Value çip istehsalçılarının səhmlərindəki son yüksəlişdən gəlir əldə etməyə imkan tapıb, daha sonra isə həmin səhmləri ucuzlaşmağa başlamazdan demək olar ki, dərhal əvvəl indeksin tərkibindən çıxarıb.
Bu nəyi dəyişir?
Tarixən dəyər indekslərində sabit pul axınına malik yetkin şirkətlər üstünlük təşkil edirdi. Bunlar ilk növbədə maliyyə, energetika, sənaye və kommunal xidmətlər sektorlarının nümayəndələri idi.
İndi isə Russell 1000 Value getdikcə daha çox ən iri texnologiya şirkətlərindən asılı vəziyyətə düşür. İndeksin bəzi komponentləri artım şirkətlərinin aşkar xüsusiyyətlərinə malikdir: yüksək mənfəət, dayanıqlı biznes modelləri və süni intellektlə əlaqə.
CS McKee şirkətində böyük kapitallaşmalı səhmlər üzrə direktor Meri Ceyn Mattsın sözlərinə görə, bu yenidən balanslaşdırma “son dərəcə əhəmiyyətli” olub və əvvəlkilərdən fərqlənib. Apple, Microsoft və Amazon indeksə çox böyük çəkilərlə daxil olub və indi faktiki olaraq dəyər səhmləri üzrə etalon göstəricidə dominant mövqe tuturlar.
Russell 1000 Value hələ də analoqu ilə müqayisədə daha ucuzdur, lakin artıq klassik ucuz şirkətlər indeksinə bənzəmir. İyunun sonuna Russell 1000 Growth təxminən 26 səviyyəsində forvard P/E əmsalı ilə, Russell 1000 Value isə təxminən 18 səviyyəsində ticarət olunurdu.
Russell 1000 Value indeksinin təkamülü
ClearBridge şirkətindən Pitersin sözlərinə görə, Russell 1000 Value indi getdikcə daha çox “kasıblar üçün artım indeksinə” bənzəyir. İndeksin dinamikasını şirkətlərin aşağı qiymətləndirilməsindən daha çox onların mənfəətinin artması dəstəkləyir.
Uorren Baffetin müəllimi Benjamin Qrehemin “dərin dəyər” (deep value) səhmlərinin seçilməsi prinsiplərinə ciddi şəkildə əməl edən ənənəvi investorlar üçün bu dəyişiklik səhm seçimini çətinləşdirir.
Bununla belə, bəzi portfel menecerləri hesab edirlər ki, bu, yanaşmanın təhrif olunması deyil, təkamülüdür.
Parnassus Investments şirkətinin portfel meneceri Krişna Çintalapallinin sözlərinə görə, dəyər investisiyası artıq yalnız ən ucuz səhmlərin axtarışı ilə məhdudlaşa bilməz. İndi qiymətlə yanaşı, biznesin keyfiyyəti də nəzərə alınmalıdır. Bu, xüsusilə süni intellektin hətta maliyyə və kommunal xidmətlər kimi ənənəvi olaraq “dəyər” sektorlarına daxil olduğu şəraitdə vacibdir.
Məsələn, o, Amazon və Microsoft-u dəyər investisiyası ideyaları hesab edir. Hər iki şirkət dayanıqlı rəqabət üstünlüklərinə və yüksək gəlirliliyə malikdir, onların qiymətləndirilməsi isə tarixi göstəricilər və analoji şirkətlərlə müqayisədə daha məqbul görünür.
Böyük texnologiya şirkətlərindən kənarda dəyər investisiyası ideyaları getdikcə daha çox süni intellekt infrastrukturu sahəsində axtarılır.
Nümunələrdən biri məlumat mərkəzləri üçün ehtiyat generatorlarına tələbatdan faydalanan dizel mühərrikləri istehsalçısı Cummins şirkətidir.
Digər nümunə isə Microsoft və Alphabet kimi hiperskeylerlərlə bərpa olunan enerjinin tədarükünə dair müqavilələr bağlayan Brookfield Renewable şirkətidir.
