Morningstar-ın məlumatına görə, iyunun 30-da başa çatan 12 ay ərzində ABŞ-nin ən böyük şirkətlərinin səhmlərinə investisiya edən aktiv idarə olunan fondların yalnız 27%-i komissiyalar çıxıldıqdan sonra müqayisə oluna bilən passiv fondları üstələyə bilib. Son 10 ildə isə bu göstərici cəmi 13% təşkil edib.
Problem nədədir?
Bu nəticələr Uoll-Stritdə geniş yayılmış fikirlə ziddiyyət təşkil edir. Həmin yanaşmaya görə, süni intellektin inkişafı ayrı-ayrı səhmlərin düzgün seçilməsi üçün əlverişli şərait yaratmalı idi.
Bu il eyni indeksə daxil olan ayrı-ayrı səhmlərin gəlirliliyi arasındakı fərq son bir neçə onilliyin ən yüksək səviyyəsinə çatıb. Süni intellekt bumu həm böyük qaliblər, həm də ciddi itirənlər yaradır. Nəzəri baxımdan aktiv idarəçilərin işi qalibləri seçmək və uduzanlardan uzaq durmaqdır.
Problem ondadır ki, passiv fondların izlədiyi S&P 500 və Nasdaq-100 kimi indekslər bazar kapitallaşmasına görə çəkiləndirilir: şirkətin bazar dəyəri artdıqca onun indeksdəki çəkisi də böyüyür. Buna görə indekslərin gəlirliliyi getdikcə daha çox bir neçə nəhəng şirkətdən asılı olur.
Hazırda S&P 500-də ən böyük 10 şirkətin payı artıq 40%-i ötüb. Bu, 1960-cı illərdən bəri ən yüksək konsentrasiya səviyyəsidir. Belə indeksi üstələmək üçün aktiv fond meneceri çox vaxt elə həmin şirkətlərə böyük məbləğdə yatırım etməli olur. Bir çox fond üçün isə bu, həddindən artıq yüksək risk deməkdir.
“Belə konsentrasiya əksər portfellər üçün həddən artıq yüksək hesab olunur”, — Capital Group-dan Holli Framsted deyir. “Əgər bu investisiya mövzusunun gələcək inkişafını yanlış qiymətləndirsəniz, itkilər qeyri-mütənasib dərəcədə böyük ola bilər”.
Framsted qeyd edir ki, investorlar aktiv və passiv strategiyaların nəticələrini müqayisə edərkən yalnız gəlirliliyi deyil, portfelin diversifikasiya səviyyəsini və ümumi riskini də nəzərə almalıdırlar.
State Street Global Advisors-dan Metyu Bartolini bildirir ki, 2015-ci ildən bəri hər il aktiv idarə olunan səhm fondlarından xalis vəsait çıxışı qeydə alınır. İnvestorlar daha ucuz və vergi baxımından daha səmərəli ETF-lərə keçir.
Investment Company Institute-un məlumatına görə, 2020-ci ildə ABŞ indeks fondları idarə olunan aktivlərin həcminə görə ilk dəfə aktiv fondlarla bərabərləşib. İndi isə indeks fondlarının idarə etdiyi vəsait aktiv fondlarınkından demək olar iki dəfə çoxdur.
Qlobal maliyyə böhranından əvvəl vəziyyət tam əksinə idi. 2007-ci ildə aktiv idarə olunan səhm fondlarında passiv fondlarla müqayisədə üç dəfədən çox vəsait saxlanılırdı.
Bu il aşağı xərcli passiv birja fondlarına xalis vəsait axını tarixdə ilk dəfə 1 trilyon dollara çata bilər.
Bununla belə, bir çox fərdi və institusional investor passiv ETF-lərdən öz aktiv investisiya qərarlarını həyata keçirmək üçün istifadə edir. Məsələn, portfeldə süni intellektə ekspozisiyanı artırmaq üçün konkret sektor üzrə ETF ala bilirlər.
Aktiv idarəçilərin üstünlüyü haradadır?
İstiqraz bazarında aktiv idarəçilərin nəticələri daha yaxşı görünür.
Morningstar-ın məlumatına görə, son bir ildə orta ödəmə müddətinə malik investisiya dərəcəli istiqraz fondlarının 66%-i öz bençmarklarını üstələyib. Bu, aktiv idarə olunan istiqraz fondları arasında ən böyük kateqoriyadır.
Belə fondlar adətən korporativ istiqrazlara daha böyük pay ayırırlar. Bu qiymətli kağızlar daha yüksək gəlirlilik təklif etsə də, eyni zamanda daha yüksək kredit riski daşıyır.
Bununla yanaşı, aktiv idarə olunan istiqraz ETF-lərində aktivlərin həcmi passiv istiqraz fondları ilə müqayisədə daha sürətlə artır.
